В среду, 8 сентября, торги на рынке европейских государственных облигаций отличались высокой волатильностью. Поначалу на рынке превалировали смешанные настроения: интерес к долгосрочным бондам ведущих стран еврозоны - Германии и Франции, а также к английским Gilts оставался высоким всю первую половину дня, тогда как краткосрочные немецкие и французские бумаги особым спросом у инвесторов не пользовались. Однако после полудня цены британских долговых обязательств стали падать, а продажа краткосрочных бондов еврозоны еще более активизировалась. Завершились торги резким падением цен всех наиболее ликвидных бумаг ведущих европейских стран, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Поводом для утренних покупок долговых обязательств еврозоны послужили слабые показатели макроэкономической статистики Германии. Так, федеральное статистическое бюро в Висбадене сообщило о снижении экспорта - главного драйвера немецкой экономики. Объем продаж за пределами страны производимой в Германии продукции упал в июле на 1,5%, тогда как аналитики прогнозировали сохранение экспорта на июньском уровне. Снизился в июле и объем импорта. В сравнении с июнем он упал на 2,2% вместо ожидавшегося роста на 0,1%. Профицит июльского торгового баланса в июле снизился с 14,2 до 13,5 млрд евро, профицит текущего платежного баланса - с 12,7 до 9,0 млрд евро. Таким образом, замедление экономического роста в глобальных масштабах уже сказывается на немецкой экономике - локомотиве экономики еврозоны. Прежде всего это происходит из-за сильной зависимости экономики Германии от экспорта.

Еще одним подтверждением снижения активности в реальном секторе немецкой экономики стали данные об объеме промышленного производства (Industrial Production). Как сообщило федеральное статистическое бюро в Висбадене, объем промышленной продукции в июле текущего года вырос на 0,1%, тогда как эксперты прогнозировали рост на 1,0%. В годовом исчислении рост показателя составил 10,9% (прогноз - рост на 12,5%). Снижение активности в реальном секторе немецкой экономики после внушительного подъема, а также на фоне замедления мировой экономики, в принципе, удивлять не должно. Но слишком уж значительным и стремительным оно оказалось, что настраивает на пессимистичный лад.

Спрос на защитные активы, в числе которых и французские государственные бонды, поддержала и французская экономическая статистика. По данным Министерства финансов Франции, дефицит торгового баланса страны в июле вырос с 3,7 до 4,2 млрд евро. Рост цен французских долговых обязательств мог быть, вероятно, еще большим, если бы не предоставленная французским Центробанком информация о том, что настроения в деловых кругах Франции, как и прогнозировало большинство аналитиков, не изменились. Об этом свидетельствует соответствующий индикатор, который рассчитывается Банком Франции (Bank of France Business Sentiment), значение которого в августе не изменилось по сравнению с июлем и осталось на отметке 101 пункт.

Между тем, спрос на английские Gilts в первой половине торговой сессии не поддержали данные макроэкономической статистики, вышедшие в Великобритании. Сначала были обнародованы результаты исследований рынка британской недвижимости, проведенных компанией Halifax (дочерняя структура Lloyds Banking Group). Средние цены на жилые дома в августе текущего года, согласно данным Halifax, выросли по сравнению с июлем на 0,2%, тогда как эксперты прогнозировали снижение на 0,5%. За три летних месяца (июнь, июль, август) цены на жилые дома в стране поднялись на 4,6% (ожидался рост на 4,4%) до 167 тыс. 953 фунтов стерлингов. "Спрос на жилые дома поддерживает растущая экономика, укрепление рынка труда и низкие процентные ставки", - говорит один из экономистов Halifax Мартин Эллис, отмечая, что с замедлением экономического роста в Великобритании рост цен на жилую недвижимость может прекратиться.

На этом выход позитивной экономической статистики не закончился. Национальное статистическое бюро в Лондоне часом позже сообщило о росте активности в промышленном секторе британской экономики. После июньского спада в июле объемы промышленного производства (Industrial Production) возросли на 0,3% (ожидался рост на 0,4%). Годовой рост показателя в июле составил 1,9%, что несколько ниже прогнозов (рост на 2,0%), но значительно выше июньского роста (1,3%). А в обрабатывающей рост активности здесь наблюдается третий месяц подряд. В июле объем производства обрабатывающей промышленности (Manufacturing Production), как и прогнозировалось, вырос на 0,3%. В годовом выражении рост составил 4,9% - это самый высокий показатель с 1994г.

Выход сильных показателей британской экономики не мог не оказать влияния на характер торговых операций с английскими Gilts. Постепенно активные покупки сменились продажами, и в конце концов цены бумаг стали снижаться. Помимо прочего, волну распродаж государственных бондов еврозоны вызвал и успешно завершившийся аукцион, на котором правительство Португалии представило на продажу свои долговые обязательства с погашением в 2013 и 2021гг. общим объемом в 1,04 млрд евро. Высокий спрос на португальские государственные бонды снизил тревогу инвесторов относительно ухудшения ситуации на кредитном рынке и возможной неплатежеспособности периферийных стран.

Торги в среду отличались высокой волатильностью. От утренних покупок государственных бондов ведущих европейских стран к концу дня не осталось и следа - все ликвидные бумаги завершили день значительным снижением цены. По итогам торговой сессии недели доходность 2-летних Bunds Германии выросла на 6 б.п., 10-летних - на 4 б.п. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds Германии сузился с 168 б.п. до 166 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже 20:00 мск:

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:

Результаты торгов французскими государственными бумагами:

В четверг, 9 сентября, в Германии будет обнародована инфляционная статистика - выйдут окончательные данные о ценах потребителей. Согласно ожиданиям аналитиков, индекс потребительских цен (CPI) в августе текущего года не изменится по сравнению с июлем и поднимется на 1,0% в годовом исчислении. Индекс цен потребителей, рассчитанный по стандартам еврозоны (CPI-EU Harmonised), согласно прогнозам, также останется на июльской отметке и вырастет на 0,9% в годовом выражении.

Во Франции ожидается выход статистики занятости за II квартал текущего года. По оценкам аналитиков, рост занятости (Non-Farm Payrolls) в несельскохозяйственном секторе французской экономики во II квартале текущего года в сравнении с предыдущим кварталом составит 0,2%.

Банк Англии объявит о своем решении по ставкам. Большинство аналитиков ожидает увидеть базовую учетную ставку британского Центробанка на прежнем уровне - 0,5%.

Кроме того, в Великобритании будут обнародованы показатели торгового баланса. Согласно оценкам аналитиков, дефицит торгового баланса (Total Trade Balance) в июле текущего года возрастет с 3260 до 3300 млн фунтов стерлингов, дефицит видимого торгового баланса (Visible Trade Balance) также возрастет - с 7401 до 7500 млн фунтов стерлингов. Увеличится и дефицит июльского торгового баланса Великобритании со странами, не входящими в зону обращения евро, - с 4262 до 4300 млн фунтов стерлингов.

Департамент аналитической информации РБК

РБК-Недвижимость: Цены на элитную недвижимость Лондона продолжают снижаться

"РБК. Личные финансы": Правила при планировании собственного бюджета